تصور کنید سازندهی اصلی ابزارهای یک صنعت، تمام سرمایهی خود را به مشتریانش تزریق کند تا آنها مجبور باشند فقط از او خرید کنند. انویدیا (Nvidia) دقیقاً همین بازی خطرناک را آغاز کرده است.
به گزارش CNBC در ۹ می ۲۰۲۶، این غول سختافزاری در ابتدای سال جاری میلادی بیش از ۴۰ میلیارد دلار را در قالب سرمایهگذاری در سهام (Equity Investment) — تشبیه روزمره: خرید بخشی از مالکیت یک شرکت، مثل اینکه سهمی از یک رستوران را بخرید تا در سودش شریک شوید — به اکوسیستم هوش مصنوعی تزریق کرده است.
این حجم از جابهجایی سرمایه در حالی رخ میدهد که صنعت از مرحلهی آموزش مدلها به سمت مقیاسپذیری زیرساختها حرکت میکند. همانطور که در تحلیل قبلی ما دربارهی اثر تراشههای Blackwell بر بازار اشاره کردیم، تقاضا برای سختافزار در اوج است و انویدیا اکنون با تأمین مالی مشتریانش، در واقع خرید واحد پردازش گرافیکی (GPU) — تشبیه روزمره: موتورهای قدرتمندی که به جای راندن ماشین، میلیاردها محاسبه ریاضی را در ثانیه انجام میدهند — محصولات خود را سوبسید میکند.
بر اساس مستندات منتشر شده، توزیع این سرمایهها به شرح زیر است:
- ۳۰ میلیارد دلار سرمایهگذاری مستقیم در OpenAI
- ۳.۲ میلیارد دلار در شرکت شیشهساز Corning
- ۲.۱ میلیارد دلار در اپراتور مراکز دادهی IREN
همچنین دادههای FactSet نشان میدهد که انویدیا در سال ۲۰۲۶ در حدود ۲۴ دور سرمایهگذاری خصوصی شرکت کرده است؛ رقمی که پس از ۶۷ معاملهی جسورانهی این شرکت در سال ۲۰۲۵ میآید.
این رویکرد، بحثی جدی را دربارهی «سرمایهگذاریهای چرخشی» (Circular Investments) ایجاد کرده است. منتقدان هشدار میدهند که وقتی تأمینکننده، مشتری خود را تامین مالی میکند، تقاضهای مصنوعی ایجاد میشود که ارزش شرکتها را بدون رشد واقعی متورم میکند. با این حال، متیو برایسون، تحلیلگر Wedbush Securities، معتقد است این استراتژی یک «خندق رقابتی» ایجاد میکند که زنجیره تأمین را چنان به اکوسیستم انویدیا گره میزند که جایگزینی سختافزار آنها برای رقبا تقریباً غیرممکن شود.
گام بعدی شما
- گزارشهای آتی SEC را برای بررسی وجود قراردادهای «قیمت ترجیحی» در ازای سهام رصد کنید.
- تأثیر این تمرکز سرمایه بر نرخ نوآوری در شرکتهای کوچکتر (که دسترسی به سرمایه ندارند) را تحلیل کنید.
- بررسی کنید آیا این جریان سرمایه باعث مداخلات سازمانهای ضد انحصار در آمریکا میشود یا خیر.
اما داستان سختافزاری این تحول حتی شگفتانگیزتر است — به تحلیل ما دربارهی تراشههای Blackwell مراجعه کنید.
گفتگو