تصور کنید شرکتی چنان حجم عظیمی از پول نقد تولید کند که بتواند همزمان روی پیشرفتهترین تحقیقوتوسعههای جهان سرمایهگذاری کند و رکوردترین بازگشت سرمایه را به سهامدارانش بدهد. این دقیقاً وضعیتی است که اکنون در انویدیا (NVIDIA) میبینیم.
طبق اعلام رسمی این شرکت در ۲۸ سپتامبر ۲۰۲۶، هیئتمدیره انویدیا مجوز افزایش ۱۵۰ میلیارد دلاری برای بازخرید سهام را صادر کرد. این رقم، بزرگترین افزایش در تاریخ برنامههای بازخرید سهام است و مجموع اعتبار باقیمانده برای این کار را به ۲۳۵ میلیارد دلار میرساند.
این استراتژی در حالی اجرا میشود که صنعت به سمت رایانش شتابیافته (Accelerated Computing) — شبیه جایگزینی موتورهای بخار با موتورهای جت در صنعت حملونقل — حرکت میکند. همانطور که در تحلیلهای قبلی ما دربارهی زیرساختهای سختافزاری هوش مصنوعی اشاره کردیم، انویدیا اکنون در مرکز این تحول قرار دارد. جنسن هوانگ (Jensen Huang)، مدیرعامل شرکت، این ظرفیت مالی را نتیجهی «تغییر پلتفرمی در مقیاس یک نسل به سمت هوش مصنوعی» میداند و تأکید میکند که این تصمیم بازتابی از اعتماد شرکت به فرصتهای بلندمدت پیشرو است. این رویکرد توسعهای با استراتژیهای گسترش سختافزاری شرکت همسو است، همانطور که سرمایهگذاریهای اخیر انویدیا در حوزه XPUهای اختصاصی نشان میدهد که شرکت برای تثبیت جایگاه خود در بازار تراشههای سفارشی گامهای بلند برمیدارد.
جدول زمانی و بستر اجرایی
انویدیا قصد دارد باقیمانده این برنامه را تا سال مالی ۲۰۲۸ اجرا کند. بر اساس مستندات شرکت، این روند گسترش تهاجمی از سال گذشته آغاز شده است:
- در ۲۶ اوت ۲۰۲۵، هیئتمدیره ۶۰ میلیارد دلار به این مجوز اضافه کرد. تا پایان آن ربع سال (۲۷ ژوئیه ۲۰۲۵)، حدود ۱۴.۷ میلیارد دلار اعتبار تحت مجوز باقی مانده بود و شرکت در نیمه اول سال مالی ۲۰۲۶، مبلغ ۲۴.۳ میلیارد دلار از طریق بازخرید سهام و پرداخت سود سهام به سهامداران بازگرداند.
- در ۱۸ مه ۲۰۲۶، هیئتمدیره ۸۰ میلیارد دلار دیگر به این بودجه افزوده کرد. در طول سه ماهه منتهی به ۲۶ آوریل ۲۰۲۶، انویدیا رکورد ۲۰ میلیارد دلار بازگشت سرمایه به سهامداران را ثبت کرد که در پایان آن ربع، ۳۸.۵ میلیارد دلار اعتبار تحت مجوز باقی مانده بود.
به گزارش نتایج مالی، در سه ماهه دوم سال مالی ۲۰۲۷ (منتهی به ۲۶ ژوئیه ۲۰۲۶)، انویدیا حدود ۲۶ میلیارد دلار به سهامداران بازگرداند و در پایان این بازه، تقریباً ۹۹ میلیارد دلار اعتبار در برنامه بازخرید سهام باقی ماند.
کالبدشکافی عملکرد مالی
دادههای مالی منتهی به ۲۶ ژوئیه ۲۰۲۶، قدرت موتور اقتصادی انویدیا را به رخ میکشد. شرکت درآمد ۹۶.۲ میلیارد دلاری را گزارش کرد که نشاندهنده رشد ۱۰۶ درصدی نسبت به سال قبل است. طبق نتایج سه ماهه دوم سال مالی ۲۰۲۷، درآمد بخش مرکز داده (Data Center) به تنهایی به ۸۹ میلیارد دلار رسید که رشد ۱۱۷ درصدی سالانه را نشان میدهد. سود خالص GAAP در این بازه ۵۹.۷ میلیارد دلار و حاشیه سود ناخالص GAAP برابر با ۷۵ درصد بوده است.
رشد در دورههای قبل نیز با همین شدت بود. در سه ماهه اول سال مالی ۲۰۲۷، درآمد به رکورد ۸۱.۶ میلیارد دلار رسید که ۸۵ درصد بیشتر از سال قبل بود. همچنین در سه ماهه دوم سال مالی ۲۰۲۶، درآمد شرکت ۴۶.۷ میلیارد دلار بود که رشد ۵۶ درصدی نسبت به سال پیش از آن را نشان میداد.
جریان نقدی، موتور اصلی این بازخریدهاست. برای شش ماه منتهی به ۲۶ ژوئیه ۲۰۲۶، انویدیا سود خالص ۱۱۸ میلیارد دلار و جریان نقدی خالص حاصل از فعالیتهای عملیاتی ۷۴.۴ میلیارد دلار گزارش کرد. شرکت در نیمه اول سال مالی ۲۰۲۷، ۲۰۳ میلیون سهم را به قیمت تقریبی ۳۹.۸ میلیارد دلار بازخرید کرد؛ رقمی که در مقایسه با ۲۳.۸ میلیارد دلار در بازه مشابه منتهی به ۲۷ ژوئیه ۲۰۲۵، جهشی چشمگیر است.
نقدینگی ترازنامه نیز بسیار مستحکم است. تا ۲۶ ژوئیه ۲۰۲۶، شرکت ۲۲.۴ میلیارد دلار وجه نقد و معادلهای نقد، ۳۴.۱ میلیارد دلار اوراق قرضه قابل معامله و ۴۲.۸ میلیارد دلار اوراق سهام قابل معامله در اختیار داشت. کل داراییها به ۳۲۰.۳ میلیارد دلار و حقوق سهامداران به تقریباً ۲۲۹ میلیارد دلار رسید. تا ۲۱ اوت ۲۰۲۶، تعداد سهام عادی در گردش ۲۴.۱ میلیارد سهم بود.
برای حفظ انعطافپذیری، انویدیا در ژوئن ۲۰۲۶ اوراق قرضه ارشد بدون وثیقه به ارزش ۲۵ میلیارد دلار را در هفت مرحله (Tranche) منتشر کرد. این اقدام تضمین میکند که شرکت بتواند سرمایه را به سهامداران بازگرداند بدون اینکه ذخایر مورد نیاز برای عملیات شرکتی را تخلیه کند.
برای یک سرمایهگذار، این یک سیگنال ثبات است. وقتی شرکتی در این مقیاس سهام خود را بازخرید میکند، معمولاً به این معناست که مدیریت معتقد است ارزش سهام نسبت به رشد آینده، کمتر از قیمت فعلی بازار برآورد شده است. این اقدام، هایپ (Hype) پیرامون هوش مصنوعی را به یک واقعیت ملموس در ترازنامه تبدیل میکند.
این حرکت همچنین به عنوان یک پوشش در برابر نوسانات احتمالی عمل میکند. انویدیا با بازگرداندن سرمایه در زمان فعلی، سهامداران را پاداش میدهد و در عین حال یک صندوق جنگی عظیم (War Chest) را برای مرحله بعدی زیرساختهای هوش مصنوعی حفظ میکند.
در افق پیشرو، پیشبینی درآمد سه ماهه سوم سال مالی ۲۰۲۷ مبلغ ۱۰۸ میلیارد دلار (با تلرانس ۲ درصد مثبت یا منفی) است. نکته کلیدی و قابل توجه این است که این پیشبینی با فرض «صفر بودن» درآمد محاسباتی مراکز داده از چین تنظیم شده است؛ موضوعی که نشان میدهد انویدیا حتی با وجود بادهای مخالف ژئوپلیتیک، قادر به رشد است.
در مورد سود سهام، پرداخت بعدی مبلغ ۰.۲۵ دلار به ازای هر سهم در ۱ اکتبر ۲۰۲۶ برای سهامدارانی که تا ۱۰ سپتامبر ۲۰۲۶ ثبت شدهاند، انجام خواهد شد. این پرداخت پس از افزایش سود سهام در ۱۸ مه ۲۰۲۶ صورت میگیرد که در آن تاریخ، مبلغ پرداخت ربعساله از ۰.۰۱ دلار به ۰.۲۵ دلار به ازای هر سهم افزایش یافت.
گام بعدی شما
- اگر سهامدار هستید، پرداخت سود سهام ۰.۲۵ دلاری در ۱ اکتبر ۲۰۲۶ را دنبال کنید.
- تغییرات در سیاستهای صادراتی آمریکا به چین را رصد کنید تا ببینید پیشبینی «درآمد صفر» انویدیا چقدر واقعبینانه است.
- نسبت رشد درآمد مرکز داده را با هزینههای سرمایهای (CapEx) غولهای ابری مقایسه کنید.
اما داستان سختافزاری این تحول حتی شگفتانگیزتر است — به تحلیل ما دربارهی تراشههای Blackwell مراجعه کنید.
گفتگو