CoreWeave ۹ میلیارد دلار پیش‌پرداخت مشتری جذب می‌کند تا بدهی بی‌وثیقه را دور بزند

اگر شما از محاسبات ابری برای آموزش مدل خرید می‌کنید، قیمت امروز فردا تضمین نیست. CoreWeave با جذب ۹ میلیارد دلار پیش‌پرداخت و کوتاه کردن قراردادها، ریسک نوسان قیمت را مستقیماً به دوش مشتری می‌اندازد.

CoreWeave قدرت محاسبه را به شرکت‌هایی که مدل‌های هوش مصنوعی آموزش می‌دهند اجاره می‌دهد — مثل مالک آپارتمانی که واحدها را به‌صورت روزانه به‌جای سالانه اجاره می‌دهد تا اجاره بالاتر بگیرد. رقبای نئو‌کلاود (neocloud) نظیر Nebius و IREN نیز از پیش‌پرداخت‌های Microsoft برای مالی‌سازی مرکز داده (Data Center) — کارخانه‌ای از هزاران GPU که مدل‌ها در آن اجرا می‌شوند — استفاده کرده‌اند. کل قطاع در حال تغییر به سمت درخواست پیش‌پرداخت از غول‌های تکنولوژی است.

بازار بورس هزینه‌های بدهی CoreWeave را با دقت رصد می‌کند. به گزارش TechCrunch، بازده باندهای (Bond Yields) شرکت در اکتبر ۲۰۲۶ از ۱۵٪ فراتر رفت. سرمایه‌گذاران نگران‌اند که هزینه مرکز داده قبل از سوددهی بازپرداخت شود.

شرکت سه‌شنبه نتایج سه‌ماهه سوم را اعلام کرد. CoreWeave در این فصل ۳.۶۶ میلیارد دلار درآمد ثبت کرد، رشد ۱۶۸٪ در مقایسه با سال قبل. با این حال، زیان خالص ۷۰۹ میلیون دلاری نیز گزارش شد. به نقل از مایکل اینتراتور (Michael Intrator)، مدیرعامل، CoreWeave در بازدههای فعلی بازار به بدهی بی‌وثیقه نیاز ندارد. TechCrunch برای اطلاعات بیشتر در مورد تسهیلات وامنی با CoreWeave تماس گرفت.

شرکت همچنین ۸۴۶ میلیون دلار هزینه بهره سه‌ماهه ثبت کرد. اینتراتور گفت CoreWeave از بازار بدهی بی‌وثیقه استفاده نخواهد کرد. در عوض، شرکت به وام‌های پشتوانه‌دار قراردادها خاص مشتری متکی خواهد بود.

CoreWeave انتظار دارد در سه ماه آینده حدود ۹ میلیارد دلار پیش‌پرداخت و واریز مشتری جذب کند. بیش از ۳ میلیارد دلار از این مبلغ به قراردادهای جدید برای ظرفیت‌های ساخته‌شده گره خورده است. بکلاگ (Backlog) قراردادی شرکت ۱۳۲.۵ میلیارد دلار می‌رسد.

CoreWeave در جولای قیمت‌ها را حدود ۲۵٪ و در ادامه سه‌ماهه ۱۰٪ دیگر افزایش داد. ظرفیت کوتاه‌مدت اکنون بیش از ۴۰ میلیون دلار در سال برای هر مگاوات فروخته می‌شود. قراردادهای چهار و پنج ساله به ۲۰ تا ۲۵ میلیون دلار در مگاوات می‌روند.

در آگوست، CoreWeave تسهیلات ۲.۶ میلیارد دلاری DDTL 5.5 را بست. این اولین تسهیلات طراحی‌شده مخصوص قراردادها کوتاه‌مدت مشتری بود. شرکت می‌تواند به صورت قسطی از آن برداشت کند.

به گفته اینتراتور، افزایش قیمت‌ها این سه‌ماهه بیش از افزایش هزینه‌ها جبران کرده است. پیش‌پرداخت‌ها می‌توانند نیاز فوری به وام را کاهش دهند، اما قیمت خدمات را قفل می‌کنند که اگر تقاضای محاسبات (Compute) — قدرت پردازشی برای آموزش و استنتاج (Inference) مدل — همچنان بالا بماند، ناگهان ارزان به نظر برسد.

قراردادها کوتاه‌مدت به CoreWeave اجازه می‌دهد قیمت بالاتر بگیرد و آن را مکررتر تغییر دهد. مقرضان همچنان قراردادها بلندمدت را ترجیح می‌دهند چون جریان نقدینگی قابل پیش‌بینی برای بازپرداخت می‌خواهند.

CoreWeave ظرفیت بیشتری را به فرصت‌های کوتاه‌مدت اختصاص می‌دهد که قیمت‌گذاری آن را توجیه کند. این استراتژی می‌تواند سود را بالا ببرد، اما ریسک تمدید قرارداد و قیمت‌گذاری را افزایش می‌دهد.

این استراتژی ریسک را از صاحبان باند به مشتری منتقل می‌کند. اگر تقاضای هوش مصنوعی یخ بزند، CoreWeave همچنان باید خدمات را با قیمت‌های پیش‌پرداختی تحویل دهد که بعداً ارزان به نظر برسد.

برای خریداران سازمانی، قفل کردن ظرفیت محاسبه الان، قیمت‌ها را در نرخ امروز تثبیت می‌کند. این شرط فقط کار می‌کند اگر قدرت قیمت‌گذاری هوش مصنوعی امروز برقرار بماند.

گام بعدی شما

• نرخ تمدید قراردادها کوتاه‌مدت را در جلسه نتایج بعدی CoreWeave رصد کنید
• بررسی کنید Nebius و IREN آیا مدل پیش‌پرداخت مشابهی با بکلاگ‌های خود پیاده می‌کنند
• اگر خرید محاسبه ابری در برنامه‌تان است، سناریوی کاهش تقاضا را در مدل هزینه خود مدلسازی کنید