درآمد آژور در سه‌ماهه‌ای که ۳۰ سپتامبر ۲۰۲۶ به پایان رسید، ۴۸ درصد رشد کرد و به ۳۳٫۲ میلیارد دلار رسید. مایکروسافت ۲۸ اکتبر ۲۰۲۶ اعلام کرد کل درآمدش در این فصل با رشد ۱۹ درصدی به ۹۲٫۳ میلیارد دلار رسیده است.
درآمد ابر مایکروسافت (Microsoft Cloud) هم به ۶۳٫۹ میلیارد دلار رسید و ۳۰ درصد رشد کرد. به گفتهٔ اِیمی هود، مدیر مالی مایکروسافت، نتایج در درآمد، سود عملیاتی و سود هر سهم از انتظارات بالاتر بود.
ساختار تازهٔ گزارش مالی مایکروسافت
این نخستین گزارش مالی مایکروسافت با ساختار دوبخشی جدید است. بخش Agents and Infra (عامل‌ها و زیرساخت) برنامه‌ها، عامل‌ها و زیرساخت آژور را یکجا جمع می‌کند و ۷۶٫۸ میلیارد دلار درآمد داشت. این تغییر نشان می‌دهد هوش مصنوعی به محور اصلی سازمان‌دهی شرکت تبدیل شده است.
گزارش فصلی 10-Q مایکروسافت نیز نشان می‌دهد همکاری با اوپن‌ای‌آی (OpenAI) در این فصل ۱۰ میلیارد دلار درآمد تجاری داشته است. مطالبات مایکروسافت از اوپن‌ای‌آی هم به ۷٫۲ میلیارد دلار رسید. همان‌طور که در این گزارش تفصیلی بررسی شده است، همکاری با اوپن‌ای‌آی در این فصل ۱۰ میلیارد دلار درآمد تجاری داشته است.
هزینهٔ سرمایه‌ای دو برابر شد
هزینهٔ سرمایه‌ای (CapEx) مایکروسافت از ۱۹٫۴ میلیارد دلار در فصل مشابه سال قبل به ۳۹٫۴ میلیارد دلار رسید. این هزینه صرف ساخت مراکز داده‌ای می‌شود که هم بارهای کاری هوش مصنوعی خود مایکروسافت و هم نیاز اوپن‌ای‌آی به آموزش مدل را پاسخ می‌دهند.
تعهدات عملکردی باقی‌ماندهٔ تجاری (RPO) نیز ۷۳ درصد رشد کرد و به ۶۷۷ میلیارد دلار رسید. این رقم در واقع درآمد آینده‌ای است که در قرارداد آمده و تصویر روشنی از تقاضای پیش رو می‌دهد.
درآمد آژور و دیگر بخش‌ها
درآمد بخش‌های اصلی مایکروسافت در این فصل چنین بود:
- آژور (Azure): ۳۳٫۲ میلیارد دلار، در برابر ۲۲٫۴ میلیارد دلار در فصل مشابه سال قبل
- مایکروسافت ۳۶۵ تجاری ابری: رشد ۱۷ درصدی به ۲۷٫۸ میلیارد دلار
- جست‌وجو و تبلیغات بدون هزینه‌های جذب ترافیک (traffic acquisition costs): رشد ۱۲ درصدی به ۶٫۶ میلیارد دلار
- محتوا و خدمات ایکس‌باکس: کاهش ۲ درصدی به ۵٫۴ میلیارد دلار
- ویندوز OEM و دستگاه‌ها: کاهش ۲۲ درصدی به ۳٫۶ میلیارد دلار
بخش Agents and Infra ۲۵ درصد رشد کرد، اما بخش Devices and Consumer ۳ درصد کوچک‌تر شد. بر مبنای non-GAAP، که سود و زیان سرمایه‌گذاری در اوپن‌ای‌آی را کنار می‌گذارد، سود خالص با رشد ۱۸ درصدی به ۳۶٫۴ میلیارد دلار رسید. سود رقیق‌شدهٔ هر سهم هم ۴٫۸۹ دلار بود. مایکروسافت ۱۰٫۲ میلیارد دلار را از راه سود سهام و بازخرید سهام (buyback) به سهامداران برگرداند.
سهم مایکروسافت در اوپن‌ای‌آی
طبق گزارش 10-Q، مایکروسافت در مجموع ۱۳ میلیارد دلار برای سرمایه‌گذاری در اوپن‌ای‌آی تعهد کرده و ۱۲ میلیارد دلار آن را پرداخته است. این سرمایه‌گذاری بر مبنای تبدیل‌شده (as-converted) حدود ۲۴ درصد از اوپن‌ای‌آی را شامل می‌شود.
مایکروسافت این سرمایه‌گذاری را با روش ارزش ویژه (equity method) و به شیوهٔ تصفیهٔ فرضی به ارزش دفتری (hypothetical liquidation at book value) ثبت می‌کند. درآمدهای غیرعملیاتی این فصل شامل ۲۷۲ میلیون دلار سود خالص از سرمایه‌گذاری در اوپن‌ای‌آی بود. در فصل مشابه سال قبل، این رقم ۴٫۱ میلیارد دلار زیان خالص بود.
جریان نقدی و دارایی‌ها
جریان نقدی خالص عملیاتی مایکروسافت در این فصل ۵۸ میلیارد دلار بود. وجه نقد، معادل‌های نقد و سرمایه‌گذاری‌های کوتاه‌مدت در ۳۰ سپتامبر به ۶۴٫۵ میلیارد دلار و کل دارایی‌ها به ۷۷۹٫۴ میلیارد دلار رسید. طبق این گزارش، تا ۲۲ اکتبر ۷٫۴۳ میلیارد سهم عادی در گردش بود.
رشد آژور و پرسش‌های پیش رو
رشد ۴۸ درصدی آژور از فصل‌های قبل سریع‌تر بود. این روند نشان می‌دهد سازمان‌ها هوش مصنوعی را از مرحلهٔ آزمایش به استقرار در مقیاس بزرگ برده‌اند. مایکروسافت از کل پشتهٔ فناوری، از زیرساخت تا برنامه‌ها و همکاری با اوپن‌ای‌آی، درآمد می‌گیرد و رقبا به‌سختی می‌توانند این مزیت را تکرار کنند. رقم ۶۷۷ میلیارد دلاری RPO تقریباً معادل دو سال درآمد فعلی ابری شرکت است.
با این حال، دو برابر شدن هزینهٔ سرمایه‌ای به نزدیک ۴۰ میلیارد دلار در هر فصل، زمان بازگشت سرمایه را به پرسش می‌کشد. رشد درآمد فعلاً این هزینه را توجیه می‌کند، اما بازار دنبال نشانه‌هایی است که نشان دهد تقاضای استنتاج (inference) هوش مصنوعی می‌تواند این حجم زیرساخت را پایدار نگه دارد. افت بخش مصرف‌کننده هم نشان می‌دهد موتور رشد شرکت کجاست.
مایکروسافت می‌گوید ساختار تازه با شیوهٔ مدیریت داخلی کسب‌وکار هماهنگ است و ماهیت یکپارچهٔ پلتفرم هوش مصنوعی آن را بهتر نشان می‌دهد. منتقدان ممکن است بگویند این ساختار جدا کردن عملکرد مستقل آژور از برنامه‌های روی آن را دشوارتر می‌کند.
گام بعدی شما
- بازپخش کنفرانس تلفنی مدیران مایکروسافت را دنبال کنید تا ببینید دربارهٔ ادامهٔ رشد آژور بالای ۴۰ درصد و آیندهٔ مدل تقسیم درآمد با اوپن‌ای‌آی چه می‌گویند.
- اگر بودجهٔ زیرساخت هوش مصنوعی سازمان خود را برنامه‌ریزی می‌کنید، رشد ۷۳ درصدی تعهدات قراردادی مایکروسافت را نشانهٔ تقاضای بالای سازمانی در نظر بگیرید.
- اگر از سرویس ابری دیگری استفاده می‌کنید، پشتهٔ یکپارچهٔ مایکروسافت را در ارزیابی بعدی خود مقایسه کنید.
گفتگو