تصور کنید برای خرید سهم یک شرکت، تمام اعتبار مالی خود را به وام‌هایی با سود سرسام‌آور و ریسک ورشکستگی بالا گره بزنید. سافت‌بنک دقیقاً همین مسیر خطرناک را برای تصاحب سهمی از OpenAI در پیش گرفته است.
به گزارش فایننشال تایمز در ۲۱ سپتامبر ۲۰۲۶، این غول سرمایه‌گذاری ۱۱ میلیارد دلار از طریق اوراق قرضه پرریسک وام می‌گیرد تا جایگاه خود را در اکوسیستم هوش مصنوعی زاینده (Generative AI) — که شبیه به یک موتور تولید محتوای بی‌انتهاست و بر اساس الگوهای آماری داده‌ها جواب می‌دهد — تثبیت کند. این حرکت تهاجمی در حالی رخ می‌دهد که صنعت هوش مصنوعی از مرحله پژوهش‌های آزمایشگاهی به مرحله مقیاس‌پذیری زیرساخت‌های عظیم منتقل شده است.
همان‌طور که در تحلیل قبلی ما درباره‌ی مدل‌های استدلالی اشاره کردیم، تمرکز اکنون از «دقت فنی» به «هزینه استقرار» تغییر کرده است. برای سافت‌بنک، هوش مصنوعی دیگر یک گزینه در سبد سرمایه‌گذاری نیست، بلکه هسته اصلی استراتژی درآمدی آینده آن‌هاست. این رویکرد در حالی اتخاذ می‌شود که رئیس بانک مرکزی انگلیس پیش‌تر درباره تمرکز ثروت در دست غول‌های فناوری و ریسک‌های اهرم مالی در ارزیابی‌های AI هشدار داده بود.
بر اساس مستندات سرمایه‌گذاران که فایننشال تایمز به آن‌ها استناد کرده، جزئیات این طرح مالی شامل موارد زیر است:
- ۱۰ میلیارد دلار اوراق قرضه با denominated دلار.
- ۱ میلیارد یورو اوراق قرضه تکمیلی.
- تبدیل ۴۰ میلیارد دلار وام‌های کوتاه‌مدت به بدهی‌های بلندمدت.
انتظار می‌رود شرایط نهایی این اوراق تا این پنج‌شنبه نهایی شود تا پرداخت به OpenAI در ماه اکتبر انجام گیرد. این تزریق نقدینگی در حالی صورت می‌گیرد که سام آلتمن عرضه سهام OpenAI در سال ۲۰۲۶ را نابه‌جا دانسته بود و مسیرهای جایگزینی برای تامین سرمایه را دنبال می‌کرد. سافت‌بنک برخلاف سایر غول‌های فناوری که از اوراق قرضه با رتبه اعتباری بالا استفاده می‌کنند، به سراغ اوراق قرضه زائد (Junk Bonds) رفته است؛ ابزارهایی که برای جذب سرمایه‌گذار سود بالایی می‌دهند اما احتمال نکول یا عدم پرداخت آن‌ها بسیار زیاد است.
این استراتژی نشان‌دهنده نیاز شدید به نقدینگی برای حمایت از OpenAI است. طبق گزارش فایننشال تایمز، پیش‌بینی می‌شود OpenAI تا پایان سال ۲۰۳۰ نزدیک به ۲۸۰ میلیارد دلار نقدینگی مصرف کند. سافت‌بنک با این جابجایی بدهی‌ها، احتمالاً از سقف بدهی داخلی خود عبور می‌کند. این یعنی شرکت بازدهی احتمالی از مرکز داده (Data Center) — که مثل یک کارخانه عظیم برای پردازش داده‌هاست — و قراردادهای OpenAI را ارزشمندتر از رتبه اعتباری خود می‌بیند. این اعتماد به پتانسیل OpenAI را می‌توان در پیشرفت‌های فنی اخیر دید، جایی که دقت مدل GPT-6 Astra در تحلیل‌های مالی در بنچمارک OfficeQA Pro به ۶۹.۹٪ رسید و کاربردهای تجاری این فناوری را تقویت کرد.
گام بعدی شما
- شرایط نهایی اوراق قرضه در پایان هفته را دنبال کنید؛ نرخ بهره بسیار بالا نشانه‌ای از تردید بازار نسبت به نرخ مصرف نقدینگی AI است.
- ترازنامه سافت‌بنک را برای شناسایی نقاط شکست احتمالی در صورت افت ارزش OpenAI رصد کنید.
- مدل‌های جایگزین سرمایه‌گذاری در زیرساخت‌های محاسباتی را بررسی کنید.
اما داستان سخت‌افزاری این تحول حتی شگفت‌انگیزتر است — به تحلیل ما درباره‌ی تراشه‌های Blackwell مراجعه کنید.
گفتگو