اوپن‌ای‌آی در ۶ نوامبر تنها ۱۱ میلیارد دلار از گردهای سرمایه‌گذاری هدف ۳۰ میلیارد دلاری را در ارزشیابی پیش‌پول (pre-money valuation) ۱.۲۵ تریلیون دلاری بست. این مبلغ در مقایسه با درخواست اولیه ۱.۴ تریلیون دلاری، تنگی سرمایه در صنعت هوش مصنوعی را آشکار می‌کند. این کاهش ارزشیابی در ادامه گزارش فایننشیال تایمز درباره کاهش ارزش‌گذاری اوپن‌ای‌آی به ۱.۲۵ تریلیون دلار رخ داده است. وضعیت قسط دوم هم در خط continuation خبر قبلی است که جذب ۱۱ میلیاردی از هدف ۳۰ میلیاردی را پوشش می‌داد.
گردهای سرمایه‌گذاری اوپن‌ای‌آی و ارزشیابی نهایی
سافت‌بانک و ام‌جی‌ایکس ابوظبی رهبران اولین بستن سرمایه بودند، به گزارش افراد آگاه از معامله. سرا فریار، مدیر مالی، ارزشیابی را در یک مصاحبه تلویزیونی تایید کرد، هرچند اوپن‌ای‌آی از نظر رسمی اظهارنظری نکرد. شرکت در مارس ۱۲۲ میلیارد دلار با ارزش ۸۵۲ میلیارد دلاری جذب کرده بود، که یعنی حدود ۴۷ درصد افزایش مرحله‌ای. فریار ادعا کرد رشد درآمد سه‌ماهه ۷۰ درصدی در Q3، دوبرابر شدن کسب‌وکار سازمانی، و ۱.۲ میلیارد کاربر هفتگی چت‌جی‌پی‌تی را داشته است. او نرخ تبلیغاتی ۱ میلیارد دلاری تا اوت را نیز نقل کرد، اما رقم مطلق درآمد را نداد.
قسط دوم و چالش‌های پیش رو
قسط دوم می‌تواند کل را به ۲۰ میلیارد دلار برساند، با گزارش جداگانه‌ای که تا ۹ میلیارد دلار اضافه را پیش‌بینی می‌کند. رهبران و شرایط قسط بعد فاش نشده‌اند. فریار گزارش‌های درخواست اولیه ۱.۵ تریلیون دلاری را رد کرد و گفت عدد بالاتر از یک خبر رسانه‌ای آغاز شده. او ابهام انتخابات را هم بی‌اعتبار دانست: «تقاضای واقعی برای هوش مصنوعی وجود دارد.»
تأثیر بر مایکروسافت و انویدیا
سهام مایکروسافت در ۵۳۰.۶۱ دلار بسته شد، ۰.۹۹ درصد کاهش، هرچند خبر سرمایه‌گذاری نزدیک پایانی معاملات رسید. سود حسابداری از سهام اوپن‌ای‌آی ۲۰۷ میلیون دلار به سود خالص GAAP (GAAP net income) در سه‌ماهه سپتامبر اضافه کرد، در مقایسه با ۳.۱ میلیارد دلار ضرر یک سال پیش. افزایش ارزشیابی کوچکتر، سودهای حسابداری آینده را می‌کاهد، اگرچه رشد ۴۸ درصدی ازور (Azure) این انکشاف را بیکار می‌سازد.
انویدیا ۲.۷۸ درصد به ۱۸۶.۶۴ دلار صعود کرد در حالی که سهام تراشه رالی داد، اما سهم همچنان ۲۱.۴ درصد در یک ماه پایین‌تر است. اوراکل (Oracle) ۰.۷۸ درصد اضافه کرد. مدیریت گفته تعهدات موجود و برنامه‌ریزی‌شده اوپن‌ای‌آی حدود ۱۲ گیگاوات محاسبات (gigawatts of compute) را پوشش می‌دهد. شرکت همچنین هشدار داد آزمایشگاه‌های پیشرو «سریع‌تر از آن‌چه ترازنامه‌ها و پروفایل‌های اعتباری‌شان تحمل می‌کنند رشد می‌کنند.» بستن مرحله‌ای این تنگی را مصداق می‌کند.
آنتروپیک و آینده ارزشیابی‌های تریلیونی
آنتروپیک (Anthropic) برای اواسط نوامبر لیست شدن در ناسداک با حدود ۱.۵ تریلیون دلاری برنامه‌ریزی کرده، پایین‌تر از انتظارهای قبلی ۲ تریلیون دلاری. یک رونمایی ضعیف می‌تواند ارزشیابی هر دو آزمایشگاه را پایین بکشد. دیدگاه خوش‌بینانه بر این است که تقاضا همچنان عرضه را پیش می‌گیرد — مایکروسافت می‌گوید تقاضای بیشتری از ظرفیت دارد، و انویدیا برای سه‌ماهه سوم درآمد ۱۰۸ میلیارد دلاری پیش‌بینی داده.
مورد بدبینانه بر تأمین سرمایه متمرکز است: ارزشیابی‌های خصوصی می‌توانند بیشتر کاهش یابند، قسط دوم ممکن است زیر اندازه کامل ببندد، و رونمایی ضعیف آنتروپیک می‌تواند هر دو را به پایین بکشد. مایکروسافت کمتر به سرعت تأمین سرمایه اوپن‌ای‌آی انکشاف دارد چون سهام بیشتر بر سود حسابداری اثر می‌گذارد تا درآمد ابر. انویدیا بیشتر به نحوه جمع‌آوری پول آزمایشگاه‌ها وابسته است.
برای سرمایه‌گذاران، سوال کلیدی این است که آیا اوپن‌ای‌آی می‌تواند کل ۲۰ میلیارد دلاری را بدون کسر قیمت بیشتر ببندد. جواب نشان می‌دهد چرخه سرمایه هوش مصنوعی سالم مانده یا به فاز انضباطی‌تری وارد شده. گزارش درآمد انویدیا در ۱۷ نوامبر اولین داده سخت بعدی درباره تقاضای تراشه خواهد بود.
گام بعدی شما
- ببینید قسط دوم اوپن‌ای‌آی در ارزش ۱.۲۵ تریلیون دلاری می‌بندد یا داون‌راند (down-round) لازم می‌شود.
- رونمایی آنتروپیک در اواسط نوامبر را رصد کنید — استقبال بازار تنِ ارزشیابی آزمایشگاه‌های خصوصی را تعیین می‌کند.
- گزارش درآمد انویدیا ۱۷ نوامبر را برای سیگنال تقاضای واقعی محاسبات دنبال کنید.
گفتگو