تصور کنید دارایی‌های شما در یک استارتاپ، ارزشمندتر از نقدینگی برای خرید یک ویلای مجلل باشد. اگر هنوز فکر می‌کنید سهام شرکت‌های تکنولوژی فقط اعداد روی کاغذ هستند، باید بدانید که در سیلیکون‌ولی، این اعداد اکنون جایگزین دلار شده‌اند.
به نقل از TechCrunch و طبق گزارش San Francisco Standard، در ۲۶ آوریل ۲۰۲۶، استورم دانکن (Storm Duncan)، بانکدار سرمایه‌گذاری، ملک ۱۳ هکتاری خود در میل ولی را برای فروش گذاشت؛ اما با یک شرط عجیب: پرداخت قیمت باید منحصراً با سهام شرکت Anthropic صورت گیرد.
جزئیات این معامله تکان‌دهنده است:
- قیمت خرید اولیه ملک در سال ۲۰۱۹: ۴.۷۵ میلیون دلار
- روش پرداخت: انتقال مستقیم سهام در یک تراکنش خصوصی
- مزیت برای خریدار: حفظ ۲۰ درصد از ارزش آتی سهام در دوره محدودیت فروش (Lockup Period)
همان‌طور که در تحلیل قبلی ما درباره‌ی حباب ارزیابی مدل‌های زبانی بزرگ اشاره کردیم، تمرکز بیش از حد سرمایه در دست چند شرکت معدود، رفتارهای اقتصادی عجیبی را به دنبال دارد. دانکن در پست لینکدین خود این حرکت را یک «راهبرد متنوع‌سازی» نامید. او به San Francisco Standard گفت که در مقایسه با اهمیت آینده‌ی هوش مصنوعی زاینده (Generative AI)، سرمایه‌گذاری‌اش در بخش AI بسیار کم و در مقابل، تمرکزش بر املاک بیش از حد است.
این لیست قیمت، پرده از یک «اقتصاد تهاتری» در سطح بالای بازار تکنولوژی برمی‌دارد. از آنجا که ارزش‌های خصوصی شرکت‌های AI به شدت رشد کرده اما دوره‌های محدودیت فروش، سهام را از بازارهای عمومی دور نگه داشته است، کارکنان اولیه این آزمایشگاه‌ها ثروتی روی کاغذ دارند که نمی‌توانند به راحتی خرج کنند. پیشنهاد دانکن در واقع این سهام غیرنقد را به یک وثیقه‌ی مایع برای خرید یک دارایی ملموس تبدیل می‌کند و سیستم‌های بانکی سنتی را دور می‌زند.
او هیچ واسطه‌ای برای این معامله نمی‌خواهد و خریداران باید مستقیماً با او مذاکره کنند. این مدل معامله برای کارکنان شرکت‌های پیشرو، یک راه خروج نادر است: به دست آوردن یک دارایی واقعی بدون اینکه مجبور به فروش سهام و پرداخت مالیات‌های سنگین شوند.
اما این تنها بخشی از داستان است؛ تأثیر این روند بر مالیات‌های سرمایه و قوانین نظارتی در سال ۲۰۲۶ حتی پیچیده‌تر است.
گام بعدی شما
- اگر در استارتاپی با سهام غیرنقد فعالیت می‌کنید، استراتژی‌های متنوع‌سازی دارایی (Diversification) را بررسی کنید.
- روند تغییرات ارزش سهام شرکت‌های غیرпублиک (Private Equity) در بازار ثانویه را دنبال کنید.
- درباره‌ی تأثیرات مالیاتی انتقال سهام در برابر فروش نقدی مطالعه کنید.
گفتگو