اگر امروز برای اجارهی پردازندههای گرافیکی هزینه میکنید، تفاوت قیمت بین ارائهدهندگانی مختلف دیگر تنها به مدل تراشه بستگی ندارد، بلکه به «درجهی اطمینان» شبکه بازمیگردد. در سال ۲۰۲۶، CoreWeave با جسارت ۱۰ تا ۱۵ درصد گرانتر از رقبای خود قیمتگذاری میکند تا ثابت کند پایداری سیستمهایش برای شرکتهای بزرگ ارزش پرداخت بیشتر را دارد. این شرکت روی این شرطبندی کرده است که رتبهی reliability «پلاتینیوم» آن، هزینهی بالاتر را برای هوش مصنوعی سازمانی توجیهپذیر میکند.
این رقابت در حالی شدت گرفته که بخش «نئوکلاود» (Neocloud) — یعنی ارائهدهندگانی که بهطور تخصصی روی واحد پردازش گرافیکی (GPU) تمرکز کردهاند — به دو گروه تقسیم شده است: شرکتهای سهامی عام با ترازنامههای حسابرسیشده توسط SEC و شرکتهای خصوصی که برای عرضه اولیه (IPO) میتازند. برای یک مدیر کسبوکار، انتخاب ارائهدهنده دیگر فقط بحث مدل تراشه نیست، بلکه جنگ بر سر قراردادهای تأمین برق و نقشهی راه سختافزاری است. این تقابل استراتژیک را در تحلیل جامع ما دربارهی رقابت CoreWeave و رقبایش برای تأمین قراردادهای برق با جزئیات بیشتری بررسی کردهایم.
همانطور که در تحلیلهای قبلی ما دربارهی زیرساختهای محاسباتی مدلهای بنیادی اشاره کردیم، دسترسی به برق در مقیاس گیگاوات اکنون به اندازه خودِ تراشه اهمیت یافته است.
ترازنامه قیمتها
طبق گزارش SemiAnalysis ClusterMAX 2.0، نرخهای On-demand برای تراشههای قدیمیتر سری Hopper به شدت در حال کاهش است و شاهد یک رقابت شدید برای رسیدن به کمترین قیمت هستیم. Nebius در حال حاضر ارزانترین نرخ H100 را با ۳.۸۵ دلار در هر ساعت ارائه میدهد و پس از آن Crusoe با ۳.۹۰ دلار و Lambda با ۳.۹۹ دلار قرار دارند.
در مقابل، CoreWeave رویکرد متفاوتی دارد و H100 را ۶.۱۶ دلار در ساعت قیمتگذاری کرده است. طبق گزارش ClusterMAX 2.0، CoreWeave تنها ارائهدهندهی رتبهبندی شده در سطح پلاتینیوم در این گروه است که دو بار این رتبه را دریافت کرده است. این اعتبار به آن اجازه میدهد قیمت خوشههای مدیریتشدهی خود را به قیمتهای ابرهای غولپیکر (Hyperscalers) نزدیک کند.
برای معماری جدیدتر Blackwell، نوسانات قیمت حتی بیشتر است:
- Lambda ارزانترین نرخ منتشرشده برای B200 را با ۶.۶۹ دلار در ساعت دارد. اما برای خوشههای یککلیکی (1-Click Clusters) که از ۱۶ تا بیش از ۲۰۰۰ GPU را شامل میشوند، قیمتها بالاتر است: برای ۱۶ GPU نرخ ۹.۸۶ دلار، برای ۶۴ GPU نرخ ۹.۳۶ دلار و برای ۲۵۶+ GPU نرخ ۸.۸۷ دلار در هر ساعت B200 است. لازم به ذکر است که Lambda هیچ لایهی Spot (لحظهای) ندارد.
- Nebius تنها ارائهدهندهای است که قیمت On-demand برای B300 را ۷.۸۵ دلار اعلام کرده است. نرخ B200 این شرکت ۷.۱۵ دلار است که از CoreWeave ارزانتر است. همچنین Nebius نرخهای Preemptible (قابل توقف) را تا ۳.۹۵ دلار ارائه میدهد. بهطور کلی، نرخهای Preemptible حدود ۴۵٪ ارزانتر از نرخهای On-demand هستند.
- CoreWeave قیمت B200 را ۸.۶۰ دلار اعلام کرده، اما لایهی Spot آن ۴.۲۶ دلار است. همچنین این شرکت نرخ Spot برای B300 را ۳۵.۸۴ دلار به ازای هر نود ۸-GPU لیست کرده است. CoreWeave تنها ارائهدهنده از این چهار شرکت است که قیمت On-demand برای GB200 NVL72 را ۱۰.۵۰ دلار (یا ۴۲ دلار برای یک نمونه ۴-GPU) منتشر کرده است.
مقیاس و قدرت برق
امروز مقیاس موفقیت با گیگاوات (GW) سنجیده میشود، نه تعداد GPU. Crusoe با ۴.۹ گیگاوات ظرفیت قراردادی در پنج پردیس آمریکا تا ژوئن ۲۰۲۶ پیشتاز است. این ظرفیت شامل یک سایت عظیم ۱.۲ گیگاواتی در ابیلین تگزاس است که برای Oracle و OpenAI (اولین سایت Stargate) ساخته شده است. همچنین یک پردیس مجزای ۹۰۰ مگاواتی در ابیلین برای Microsoft در مارس ۲۰۲۶ اعلام شد که انتظار میرود اولین ساختمان آن در اواسط ۲۰۲۷ آماده شود. خط لولهی توسعهی کل Crusoe اکنون از ۴۰ گیگاوات فراتر رفته است که شامل یک پردیس ۱.۸ گیگاواتی در وایومینگ میشود.
CoreWeave در گزارش سه ماهه دوم ۲۰۲۶ اعلام کرد که ۱.۵ گیگاوات برق فعال و بیش از ۴.۲ گیگاوات ظرفیت قراردادی در ۵۱ مرکز داده دارد. این شرکت با استراتژی توسعهی تهاجمی، بودجه سرمایهای (Capex) برای سال ۲۰۲۶ را بین ۳۵ تا ۳۹ میلیارد دلار پیشبینی کرده و هدفش رسیدن به بیش از ۱.۸۵ گیگاوات برق فعال تا پایان سال است.
Nebius نیز با سرعت در حال گسترش است. در نتایج سه ماهه دوم ۲۰۲۶، این شرکت هدف ۵ گیگاوات برق قراردادی تا پایان سال را گزارش کرد و برنامهریزی کرده است که از سال ۲۰۲۷ سالانه بیش از ۱ گیگاوات ظرفیت مستقر کند. ردپای این شرکت در نیوجرسی، میزوری، اوکلاهما، آلاباما، کانزاس سیتی، بریتانیا، فنلاند، فرانسه، اسرائیل، استونی و ایسلند گسترده شده است. در این میان، چالشهای تامین انرژی به شدت احساس میشود و پیشبینیهایی مبنی بر افزایش سه برابری قیمت گاز طبیعی برای مراکز داده AI وجود دارد که میتواند هزینههای عملیاتی این زیرساختها را به شدت تغییر دهد.
نقشهی راه سختافزاری
دسترسی به نسل بعدی سیلیکون، بزرگترین مزیت رقابتی و «خندق» دفاعی این شرکتهاست. CoreWeave مدعی است که در سه ماهه دوم ۲۰۲۶، نخستین عملیات Bring-up و اعتبارسنجی در سطح سیستم برای NVIDIA Vera Rubin NVL72 را در صنعت انجام داده است.
Nebius نیز اولین واحدهای Vera Rubin NVL72 را دریافت کرده و در حال حاضر در حال اعتبارسنجی بخشهای محاسباتی، شبکه و ارکستراسیون پیش از عرضه تولید انبوه است. در همین حال، Lambda به عنوان شریک لانچ GTC 2026 برای CPUهای Vera و اپتیکهای بستهبندیشده مشترک (CPO) در Quantum-X800 InfiniBand عمل کرد و در حال استقرار یک «کارخانه» با بیش از ۱۰,۰۰۰ تراشه Blackwell Ultra مجهز به Quantum-X800 CPO است.
Crusoe جایگزینی حیاتی برای انحصار انویدیا ارائه میدهد. این شرکت تنها ارائهدهندهای در این گروه است که AMD Instinct MI300X را در لیست قیمت On-demand خود با نرخ ۳.۴۵ دلار در ساعت دارد و مدل MI355X را از طریق بخش فروش عرضه میکند. همچنین Crusoe حمایت از لانچ CPUهای Vera و مدلهای NVIDIA Nemotron 3 را اعلام کرده است.
چرخش به سمت استنتاج
شرکت Groq تغییر مسیر بنیادینی داشته است. به گزارش CNBC، این شرکت در دسامبر ۲۰۲۵ فناوری LPU خود را در قراردادی ۲۰ میلیارد دلاری به انویدیا لایسنس داد. در پی این اتفاق، Groq تماماً بر روی زیرساختهای ابرِ استنتاج (Inference) تمرکز کرد. جاناتان راس (مؤسس) و سانی مادرا (رئیس شرکت) به عنوان بخشی از این انتقال به انویدیا پیوستند.
Groq اکنون ۱۳ مرکز داده در آمریکای شمالی، اروپا، خاورمیانه و APAC اداره میکند. این شرکت قصد دارد ظرفیت خود را تا سال ۲۰۲۷ از ۵۴ مگاوات به بیش از ۲۰۰ مگاوات برساند. Groq در ۱۲ اوت ۲۰۲۶ به برنامه شرکای ابری انویدیا پیوست تا ظرفیت GPUهای انویدیا را برای تکمیل APIهای مبتنی بر توکن LPU خود اضافه کند. این شرکت در ژوئن ۲۰۲۶ مبلغ ۶۵۰ میلیون دلار و در اوت ۲۰۲۶ یک سری A به مبلغ ۳۵۰ میلیون دلار با ارزشگذاری ۳.۵ میلیارد دلار جذب کرد که انویدیا نیز در آن مشارکت داشت.
وضعیت مالی و قراردادهای کلیدی
شفافیت مالی در این بخش بسیار متفاوت است. CoreWeave درآمد ۲.۵۷۵ میلیارد دلاری در سه ماهه دوم ۲۰۲۶ را گزارش کرد که نشاندهنده رشد ۱۱۲ درصدی سالانه است. با این حال، این شرکت ۶۲۶ میلیون دلار ضرر خالص ثبت کرد که عمدتاً ناشی از ۶۴۰ میلیون دلار هزینه بهره خالص است. سفارشات انباشته (Backlog) درآمدی آن حدود ۱۰۴ میلیارد دلار است (بدون احتساب ۲۵ میلیارد دلار تعهدات جدید سه ماهه سوم). ساختار تامین مالی آن شامل ۳۱ میلیارد دلار بدهی Recourse و سرمایهگذاری یک میلیارد دلاری از Jane Street است.
Nebius درآمد گروهی ۵۸۲.۳ میلیون دلاری را در سه ماهه دوم گزارش کرد که رشد ۴۵۴ درصدی سالانه را نشان میدهد. نرخ جاری سالانه (ARR) ابر هوش مصنوعی این شرکت ۳ میلیارد دلار و حاشیه EBITDA تعدیل شده آن ۴۹.۷٪ است. رشد این شرکت بر پایه قراردادهای غولآسا است؛ از جمله قراردادی ۱۷.۴ میلیارد دلاری با Microsoft (که احتمالاً به ۱۹.۴ میلیارد دلار میرسد) و توافقی چند میلیارد دلاری با Meta. توافق مارس ۲۰۲۶ با متا شامل ۱۲ میلیارد دلار سفارش خوشههای اختصاصی ۵ ساله از سال ۲۰۲۷ است و توافق دوم تا حدود ۲۷ میلیارد دلار میرسد. Nebius همچنین در ۱۹ اوت، ۵ میلیارد دلار اوراق قرضه قابل تبدیل قیمتگذاری کرد.
Lambda که هنوز خصوصی است، احتمالاً در نیمه دوم ۲۰۲۶ عرضه اولیه (IPO) خواهد کرد. این شرکت تحت مدیریت مدیرعامل جدید، میشل کومبز (منصوب مه ۲۰۲۶)، یک تسهیلات اعتباری یک میلیارد دلاری در مه ۲۰۲۶ و یک سری E به مبلغ بیش از ۱.۵ میلیارد دلار در نوامبر ۲۰۲۵ دریافت کرده است. Lambda یک قرارداد چند میلیارد دلاری با مایکروسافت برای سیستمهای GB300 NVL72 و یک قرارداد اجاره-بازگشت (Lease-back) گزارش شده به مبلغ ۱.۵ میلیارد دلار برای ۱۸,۰۰۰ GPU با انویدیا دارد.
مقایسه تفصیلی ارائهدهندگان
CoreWeave (Nasdaq: CRWV)
- مالی: درآمد سه ماهه دوم ۲.۵۸ میلیارد دلار (+۱۱۲٪ سالانه)؛ ضرر خالص ۶۲۶ میلیون دلار؛ ۳۱ میلیارد دلار بدهی Recourse؛ وام ترم ۳.۱ میلیارد دلاری؛ ۱ میلیارد دلار از Jane Street.
- زیرساخت: ۵۱ مرکز داده؛ ۱.۵ گیگاوات برق فعال؛ بیش از ۴.۲ گیگاوات قراردادی.
- مزیت: تنها ارائهدهنده پلاتینیوم ClusterMAX 2.0؛ اولین اعتبارسنجی Vera Rubin NVL72.
- قیمتگذاری: قیمتهای لیست پرمیوم؛ تخفیفهای رزرو تا ۶۰٪؛ خروج داده (Egress) رایگان.
- مشتریان کلیدی: Meta, Anthropic, OpenAI, Cognition, Databricks, Hudson River Trading, Runway.
Nebius (Nasdaq: NBIS)
- مالی: ARR ابر هوش مصنوعی ۳ میلیارد دلار؛ درآمد سه ماهه دوم ۵۸۲ میلیون دلار (+۴۵۴٪ سالانه)؛ ۸ میلیارد دلار وجه نقد؛ ۵ میلیارد دلار اوراق تبدیل در ۱۹ اوت.
- زیرساخت: هدف ۵ گیگاوات برق قراردادی تا پایان ۲۰۲۶؛ استقرار سالانه بیش از ۱ گیگاوات از ۲۰۲۷.
- مزیت: تنها ارائهدهنده با قیمت On-demand برای B300؛ حاشیه EBITDA بالای بخش ابر (۴۹.۷٪).
- قیمتگذاری: B300 با ۷.۸۵ دلار؛ H100 Preemptible با ۲.۱۵ دلار؛ تخفیفهای تعهدی تا ۳۵٪؛ خروج شبکه رایگان (خروج استاندارد Object به میزان ۰.۰۱۵ دلار در هر GiB).
- مشتریان کلیدی: Microsoft (۱۷.۴ تا ۱۹.۴ میلیارد دلار)، Meta (۳ تا ۲۷ میلیارد دلار)، Reflection, Cohere.
Lambda (خصوصی)
- مالی: سری E بیش از ۱.۵ میلیارد دلار؛ تسهیلات اعتباری ۱ میلیارد دلاری؛ هدف IPO در نیمه دوم ۲۰۲۶.
- زیرساخت: ۱۵ مرکز داده در آمریکا؛ سایت کانزاس سیتی در حال ارتقا از ۲۴ مگاوات به بیش از ۱۰۰ مگاوات.
- مزیت: کمترین نرخ منتشرشده B200 (۶.۶۹ دلار)؛ شریک لانچ Quantum-X800 CPO.
- قیمتگذاری: بدون لایه Spot؛ نرخهای رزرو از طریق استعلام فروش؛ خروج داده رایگان.
- مشتریان کلیدی: Microsoft (چند میلیارد دلاری)، NVIDIA (اجاره-بازگشت ۱.۵ میلیارد دلاری).
Crusoe (خصوصی)
- مالی: سری E مبلغ ۱.۳۷۵ میلیارد دلار با ارزشگذاری بیش از ۱۰ میلیارد دلار؛ وام ساختوساز JV به مبلغ ۷.۱ میلیارد دلار برای ابیلین؛ گزارشهایی از مذاکرات برای جذب ۳ میلیارد دلار با ارزشگذاری ۳۰ میلیارد دلاری.
- زیرساخت: ۴.۹ گیگاوات قراردادی؛ خط لوله بیش از ۴۰ گیگاوات؛ پردیس ۱.۸ گیگاواتی وایومینگ.
- مزیت: تنها ارائهدهنده با AMD MI300X/MI355X در لیست قیمت؛ ارزانترین H200 با ۴.۲۹ دلار.
- قیمتگذاری: قیمتهای B200/GB200 از طریق استعلام فروش؛ خروج داده رایگان.
- مشتریان کلیدی: Oracle/OpenAI (سایت ابیلین)، Microsoft (پردیس ۹۰۰ مگاواتی).
Groq (خصوصی)
- مالی: سری A مبلغ ۳۵۰ میلیون دلار با ارزشگذاری ۳.۵ میلیارد دلار (۱۷ اوت)؛ ۶۵۰ میلیون دلار جذب سرمایه در ژوئن ۲۰۲۶.
- زیرساخت: ۱۳ مرکز داده؛ ارتقا از ۵۴ مگاوات به بیش از ۲۰۰ مگاوات در سال ۲۰۲۷.
- مزیت: معماری LPU برای استنتاج با تأخیر کم؛ شریک ابری انویدیا (۱۲ اوت).
- قیمتگذاری: قیمتگذاری Serverless بر اساس توکن؛ خوشههای GPU از طریق استعلام فروش.
- مشتریان کلیدی: بیش از ۶ میلیون توسعهدهنده، شرکتهای Fortune 500.
تحلیل بازار
این دادههای قیمتی نشان میدهد که فاز «کالایی» (Commodity) اجاره GPU در حال پایان است. ما شاهد یک دوشاخگی هستیم: یک «لایه اقتصادی» برای آزمایشها (مانند H100های Preemptible نبیوس با ۲.۱۵ دلار و Spotهای CoreWeave با ۲.۴۶ دلار) و یک «لایه پرمیوم» برای آموزش مدلهای پیشرو (مانند خوشههای پلاتینیوم CoreWeave).
برای خریدار، گویاترین معیار، «قیمت تسویه» (Clearing Price) است. Nebius فاش کرد در حالی که قیمت پایه سال ۲۰۲۶ نزدیک به ۱۲ میلیون دلار به ازای هر مگاوات است، قراردادهای کوتاهمدت سه ماهه سوم بالای ۴۰ میلیون دلار به ازای هر مگاوات تسویه میشوند. علاوه بر این، ۷۰٪ از قراردادهای سه ماهه دوم آن پیشپرداخت شده بودند و چهار قرارداد به طور متوسط بیش از ۱ میلیارد دلار ارزش داشتند.
در نهایت، برندههای این بازی کسانی خواهند بود که بتوانند برق را در مقیاس وسیع تأمین کنند. خط لولهی ۴۰ گیگاواتی Crusoe نشان میدهد که این شرکت در مقایسه با ارائهدهندگان صرفاً ابری، بازی بلندمدتتری را در توسعه زیرساخت دنبال میکند.
برای بهینهسازی بودجه محاسباتی سال ۲۰۲۷ خود، منتظر اولین قیمتهای منتشرشده برای Vera Rubin NVL72 باشید، زیرا این اعداد احتمالاً کفِ هزینه تولید هر توکن را برای نسل بعدی مدلهای پیشرو بازتعریف خواهند کرد.
گام بعدی شما
- اگر به دنبال کمترین هزینه برای آزمایشهای سریع هستید، نرخهای Preemptible شرکت Nebius را بررسی کنید.
- برای استقرار مدلهای تولیدی در مقیاس سازمانی، رتبهبندی پلاتینیوم CoreWeave را با هزینههای عملیاتی خود بسنجید.
- قیمتهای منتشرشده برای Vera Rubin NVL72 را رصد کنید؛ این اعداد کفِ هزینه تولید هر توکن را برای نسل بعدی مدلها تعیین میکنند.
اما داستان سختافزاری این تحول حتی شگفتانگیزتر است — به تحلیل ما دربارهی تراشههای Blackwell Ultra مراجعه کنید.
گفتگو