۴۲ میلیارد دلار؛ این عدد، حجم پیشبینیشدهٔ ضرر خالص Anthropic برای سال ۲۰۲۵ است و مقیاس وحشتناک قمار این شرکت روی هوش مصنوعی پیشرو را نشان میدهد. طبق اسناد S-1 این شرکت برای عرضه عمومی سهام (IPO) که توسط فایننشال تایمز و رویترز بررسی شده، این کسبوکار با سرعتی سرسامآور در حال رشد است، اما نقدینگی خود را با سرعتی بیشتر میسوزاند.
این افشای مالی در حالی رخ میدهد که کل صنعت با واقعیتهای تلخ هزینهٔ تولید هوش مصنوعی روبروست. همانطور که در تحلیل قبلی ما دربارهی ناپایداریهای فنی و نرخ خطای سرویسهای Claude اشاره کردیم، اکنون مشخص شده که هزینههای زیرساختی، مانع اصلی مسیر هستند. تصور کنید شرکتی درآمدش را در یک سال ۱۲ برابر کند، اما ضرر عملیاتیاش به بیش از ۸ میلیارد دلار برسد؛ وضعیتی شبیه به رستورانی که مشتریانش زیاد شدهاند اما هزینهٔ اجاره و مواد اولیه، تمام سود را میبلعد.
جزئیات مالی و زیرساختی
بر اساس مستندات این شرکت، درآمد Anthropic در سال ۲۰۲۵ به نزدیکی ۴.۶ میلیارد دلار رسیده است. با این حال، هزینهها سرسامآور هستند:
- هزینه محاسبات: شرکت در سال ۲۰۲۵ مبلغ ۷.۳۳ میلیارد دلار صرف محاسبات (Compute) — یعنی کرایهٔ آشپزخانهٔ صنعتی برای پخت مدلها — و زیرساخت کرده که سه برابر سال گذشته است. این هزینهها بخشی از یک استراتژی کلانتر است که در بررسی سرمایهگذاری ۵۱۷ میلیارد دلاری این شرکت برای زیرساختهای محاسباتی به آن پرداختیم.
- تعهدات آتی: این شرکت قصد دارد در سالهای آینده مجموعاً ۵۱۸ میلیارد دلار برای تعهدات ابری و محاسباتی هزینه کند.
- جزئیات ضرر: ضرر ۴۲ میلیارد دلاری شامل یک هزینهٔ حسابداری ۳۴ میلیارد دلاری مربوط به تامین مالی است که ممکن است به سهام تبدیل شود و لزوماً نقدینگی خروجی نباشد.
به گزارش منابع مذکور، این شرکت در سه ماهه دوم ۲۰۲۶ درآمدی معادل ۱۱.۵ میلیارد دلار داشته و در مسیر دومین فصل متوالی سود عملیاتی تعدیلشده است.
هشدارهای وجودی
تقریباً یکسوم این پرونده به عوامل ریسک اختصاص دارد. Anthropic صراحتاً هشدار میدهد که مدلهای پیشرفته میتوانند انسانها را فریب دهند یا با آنهاe باجخواهی کنند و «ریسکهای وجودی برای بشریت» ایجاد کنند. این هشدارها در ادامه نگرانیهای پیشین شرکت درباره مقاومت مدلها در برابر خاموش شدن مطرح میشود. این شرکت باور دارد هوش مصنوعی اقتصاد جهانی را عمیقتر از اینترنت یا برق بازسازی خواهد کرد.
پیامدهای بازار
حامیان مالی این شرکت، ارزشگذاری آن را بالای ۲ تریلیون دلار هدفگذاری کردهاند؛ رقمی که از ارزش عمومی SpaceX در ژوئن (۱.۸ تریلیون دلار) پیشی میگیرد. این عرضه که احتمالاً در نوامبر ۲۰۲۶ و پس از انتخابات میاندورهای آمریکا رخ میدهد، معیار قیمتگذاری برای OpenAI خواهد بود که در ژوئن برای IPO خود اقدام کرد. این مسیر عرضه اولیه، با قمار ۱۰ میلیارد دلاری انویدیا برای حمایت از آنتروپیک گره خورده است تا یکی از تاریخیترین عرضه های بازار سرمایه رقم بخورد.
برای یک ناظر معمولی، این دادهها تایید میکند که «مسابقه هوش مصنوعی» دیگر بر سر بهترین الگوریتم نیست، بلکه بر سر این است که چه کسی میتواند سنگینترین هزینههای سرمایهای را تحمل کند. تکیه بر تنها دو مشتری برای تامین ۲۵٪ از درآمد سال ۲۰۲۵، نشاندهنده تمرکز شکننده قدرت در دست چند خریدار عظیم است.
گام بعدی شما
- اگر سرمایهگذار هستید، نسبتِ رشد درآمد به نرخ سوخت سرمایه (Burn Rate) را در مدلهای مشابه بررسی کنید.
- گزارشهای نوامبر ۲۰۲۶ را دنبال کنید تا ببینید آیا بازار عمومی قیمت ۲ تریلیون دلاری را میپذیرد یا خیر.
- مدلهای جایگزین با هزینه استنتاج کمتر را برای کاهش وابستگی به غولهای ابری بسنجید.
اما داستان سختافزاری این تحول حتی شگفتانگیزتر است — به تحلیل ما دربارهی تراشههای Blackwell مراجعه کنید.
گفتگو